اقتصاد جهان؛ تازهترین گزارش تورم آمریکا نه نشان از شوک تورمی داشت و نه اطمینان خاطر از کنترل تورم؛ هر چهار عدد اصلی شاخص قیمت مصرفکننده در ژوئیه دقیقاً مطابق پیشبینی اقتصاددانان منتشر شدند. در نتیجه، بازار بهجای تغییر ناگهانی مسیر، همچنان میان تثبیت نرخ بهره و افزایش ۲۵ واحد پایهای آن در نشست سپتامبر مردد مانده است.
براساس گزارش رسمی اداره آمار کار آمریکا، شاخص قیمت مصرفکننده در ژوئیه نسبت به ماه قبل ۰.۱ درصد افزایش یافت؛ این درحالی است که قیمتها در ژوئن ۰.۴ درصد کاهش یافته بودند. نرخ تورم سالانه نیز از ۳.۵ درصد در ژوئن به ۳.۴ درصد در ژوئیه رسید.
تورم هسته که بدون حضور قیمت مواد غذایی و انرژی محاسبه میشود، در مقیاس ماهانه ۰.۲ درصد افزایش یافت؛ درحالیکه در ژوئن بدون تغییر مانده بود. نرخ سالانه تورم هسته نیز از ۲.۶ به ۲.۵ درصد کاهش پیدا کرد.
انتظارات دقیقاً همین اعداد را پیشبینی کرده بودند؛ بنابراین نمیتوان گزارش ژوئیه را کمتر از انتظار یا بیشتر از انتظار توصیف کرد. تعبیر دقیق این است که تورم مطابق انتظار کاهش یافت و استدلال افزایش فوری نرخ بهره را تا حدی ضعیفتر کرد.
بنزین، چهره تورم را آرامتر کرد
مهمترین عامل کاهنده در گزارش ژوئیه، بخش انرژی بود. شاخص انرژی در یک ماه ۱.۵ درصد و قیمت بنزین ۲.۹ درصد کاهش یافت. در عین حال، انرژی هنوز نسبت به ژوئیه سال قبل ۱۴.۷ درصد گرانتر بود و قیمت بنزین نیز افزایش سالانه ۲۴.۶ درصدی را ثبت کرد.
این دوگانگی نشان میدهد فشار کوتاهمدت انرژی در ژوئیه کاهش یافته، اما شوک انرژی هنوز از مقایسههای سالانه خارج نشده است.
موقعیت آمریکا بهعنوان صادرکننده نفت و بهره مندی از ذخایر نفتی، بخشی از اثر شوک قیمت نفت بر اقتصاد این کشور را خنثی کرده؛ بااینحال، اقتصاددانان هشدار دادهاند این سپر نمیتواند برای همیشه ادامه پیدا کند و پرکردن دوباره ذخایر ممکن است قیمت نفت را بالا نگه دارد.
افزایش اخیر قیمت نفت نیز هنوز بهطور کامل در شاخص تورم ژوئیه منعکس نشده است. رویترز میگوید اقتصاددانان انتظار دارند آهنگ افزایش قیمت مصرفکننده در اوت دوباره بیشتر شود؛ موضوعی که گزارش تورم ماه آینده را برای نشست ۱۵ و ۱۶ سپتامبر فدرال رزرو تعیینکننده میکند.
خدمات هنوز چسبندگی دارد
شاخص مسکن در ژوئیه ۰.۱ درصد افزایش یافت و بهتنهایی حدود دوسوم رشد ماهانه کل شاخص قیمت مصرفکننده را توضیح داد. اجارهبهای محل سکونت و اجاره معادل مالکان هرکدام ۰.۳ درصد افزایش یافتند؛ اما هزینه اقامت در هتل ۲.۸ درصد کاهش پیدا کرد. تورم سالانه مسکن نیز ۳.۲ درصد بود.
در بخش خدمات، نشانههای چسبندگی همچنان دیده میشود. خدمات درمانی ۰.۶ درصد، خدمات بیمارستانی ۰.۵ درصد، هزینه آموزش ۰.۵ درصد و ارتباطات ۰.۶ درصد در یک ماه افزایش یافتند. بلیط هواپیما نیز ۲.۲ درصد گران شد و افزایش سالانه آن به ۲۵.۵ درصد رسید.
در مقابل، بیمه وسایل نقلیه ۰.۳ درصد کاهش یافت. قیمت خودروهای کارکرده ۰.۴ درصد و خودروهای نو ۰.۱ درصد افزایش پیدا کرد. در مجموع، قیمت خدمات بدون احتساب انرژی در مقیاس سالانه ۳ درصد بالا رفت؛ رقمی که نشان میدهد فشار تورمی در بخش خدمات هنوز کاملاً مهار نشده است.
تورم مواد غذایی به ۳ درصد رسید
قیمت مواد غذایی در ژوئیه ۰.۱ درصد و در مقایسه با سال قبل ۳ درصد افزایش یافت. مواد غذایی مصرفی در خانه ۰.۱ درصد ارزان شد، اما هزینه غذاخوردن خارج از خانه ۰.۳ درصد بالا رفت.
در میان جزئیات، شاخص گوشت، مرغ، ماهی و تخممرغ ۰.۷ درصد و قیمت گوشت خوک ۱.۵ درصد کاهش یافت. قیمت کاهو نیز افت ۱۶.۴ درصدی داشت. در مقابل، نوشیدنیهای غیرالکلی ۰.۹ درصد گران شدند. این ترکیب نشان میدهد کاهش قیمت مواد غذایی فراگیر نبود و فشار هزینهای در رستورانها و خدمات غذایی ادامه داشت.
انتظارات نرخ بهره چه تغییری کرد؟
پیش از انتشار گزارش تورم، احتمال افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره در سپتامبر ۴۸.۴ درصد و احتمال تثبیت ۵۱.۶ درصد بود. پس از انتشار دادهها، احتمال افزایش نرخ بهره به ۴۴.۱ درصد کاهش یافت و احتمال تثبیت به ۵۵.۹ درصد رسید؛ بنابراین گزارش ژوئیه انتظارات بازار را اندکی به نفع توقف تغییر داد.
اشتغال ضعیف، دست فدرال رزرو را میبندد
گزارش تورم زمانی منتشر شد که بازار کار آمریکا نیز نشانههایی از ضعف نشان داده است.بازار کار ی شور در ژوئیه بهطور غیرمنتظره ۲۳ هزار شغل از دست داد؛ درحالیکه اقتصاددانان انتظار ایجاد ۸۰ هزار شغل را داشتند. آمار اشتغال ماههای مه و ژوئن نیز در مجموع ۱۰۳ هزار شغل کمتر از برآورد قبلی اصلاح شد.
نرخ بیکاری از ۴.۲ به ۴.۱ درصد کاهش یافت؛ اما این کاهش عمدتاً نتیجه خروج ۲۶۴ هزار نفر از نیروی کار بود و نرخ مشارکت را به ۶۱.۴ درصد، پایینترین سطح در حدود پنجونیم سال، رساند. پس از انتشار گزارش اشتغال، احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر از ۵۷ به ۴۴ درصد کاهش یافته بود.
ترکیب تورم همچنان بالا و بازار کار ضعیفتر معمای فدرال رزرو را پیچیده کرده است. افزایش نرخ بهره میتواند به مهار تقاضا و تورم کمک کند، اما همزمان خطر تشدید ضعف اشتغال را بالا میبرد. گزارش ژوئیه به فدرال رزرو امکان میدهد برای دریافت دادههای بیشتر صبر کند، بدون آنکه الزاماً از سیاست انقباضی در ادامه سال صرفنظر کند.
پرونده افزایش نرخ بهره بسته نشد
فدرال رزرو در نشست ژوئیه نرخ بهره را در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد ثابت نگه داشت؛ اما سه نفر از ۱۲ عضو رأیدهنده خواستار افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره شدند. این شکاف نشان میدهد جناح متمایل به سیاست انقباضی همچنان در کمیته بازار آزاد فدرال حضور قابلتوجهی دارد.
سوزان کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون، نیز پیش از انتشار تورم گفت اگر دادهها اقتضا کند، آماده حمایت از افزایش نرخ بهره در سپتامبر است؛ هرچند او امسال عضو رأیدهنده کمیته نیست. رویترز آستن گولزبی، رئیس فدرال رزرو شیکاگو، نیز تورم را بزرگترین مشکل اقتصاد آمریکا توصیف کرده است.
از سوی دیگر، فدرال رزرو برای هدف ۲ درصدی خود بیشتر به شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی یا PCE توجه میکند.
نگاه بازار به دادههای بعدی
گزارش ژوئیه بهتنهایی نتیجه نشست سپتامبر را تعیین نمیکند. شاخص قیمت تولیدکننده فردا منتشر میشود و گزارش PCE ژوئیه نیز طبق برنامه اداره تحلیل اقتصادی آمریکا در ۲۶ اوت در دسترس قرار خواهد گرفت. فدرال رزرو علاوهبر این دو گزارش، پیش از نشست سپتامبر آمار اشتغال و تورم اوت را نیز دریافت میکند.
در نتیجه، سناریوی پایه بازار درحالحاضر توقف همراه با حفظ سناریو افزایش نرخ بهره است. تورم سالانه و هسته کاهش یافتهاند و ضعف اشتغال، هزینه افزایش فوری نرخ بهره را بالا برده است؛ اما تورم ۳.۴ درصدی همچنان فاصله قابلتوجهی با هدف فدرال رزرو دارد، فشار خدمات ادامه دارد و افزایش دوباره قیمت نفت میتواند مسیر تورم اوت را معکوس کند.
گزارش تورم ژوئیه برای موافقان تثبیت نرخ بهره خبر خوبی بود، امانتیجه نهایی محسوب نمیشود. فدرال رزرو اکنون فضای بیشتری برای صبرکردن دارد؛ بااینحال، اگر PCE، تورم اوت یا قیمت انرژی دوباره شتاب بگیرند، افزایش نرخ بهره در سپتامبر یا نشستهای بعدی بار دیگر به سناریوی غالب بازار تبدیل خواهد شد.
